明阳智能估值

1、《明阳智能张传卫：2万起家的民营风电巨头，公司市值171亿》，独角兽小报

2、篇幅原因，其他更多有关新强联股票的深度报告和风险提示的东西，我都已经撰写好并整理至后面这篇研报中，快来点击链接查看吧：(深度研报)新强联股票点评，建议收藏！

3、明阳今年大概40亿，明年和后年的30%增长确定性比较高，2025和2026目前还不好说，但是大概2026年利润翻一倍应该是可以的。

4、审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间 

5、高确定性事我选股票的第一要素，因为只有高确定性才能上大仓位。高确定的30%，比不确定的100%要好。

6、许继电气：主营业务生产经营电网调度自动化、配电网自动化、电站自动化、铁路供电自动化、电网安全稳定控制、电力管理信息系统、电力市场技术支持系统、继电保护及自动化、控制装置、继电器、电子一式电度、中压开关及开关柜、变压器、箱式变电站等。公司是国际领先的具备特高压直流输电、柔性直流输电设备成套能力和整体解决方案能力的企业。(明阳智能估值)。

7、可转债市场中，汽车行业小康股份上涨带动小康转债大涨居榜首，化纤行业高景气带动即将赎回的桐昆转债上涨，见下图。

8、智能化是未来的重要趋势之一。关注互联网的发展，大数据、云计算和物联网等相关技术会陆续普及应用，在这个大背景下，智能化必然是发展趋势之一。

9、海风出货量增加及毛利率提升是业绩增长的主要原因

10、 ROE：净资产收益率，公司税后利润除以净资产得到的百分比率，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明公司的盈利能力越强。此处采用PE和PB估算，与年报上的数据有少许差异。

11、执业证书编号：S1440521100008

12、近年来，国家多次强调大力发展海上风电，至今年3月22日，《“十四五”现代能源体系规划》发布，其中明确提出鼓励建设海上风电基地，推进海上风电向深水远岸区域布局。

13、21Q1公司在手订单量为77GW，较20年底增加89GW，下游需求维持高景气。截至21年3月底，公司自营电站并网容量997MW，在建容量59GW，随着公司在建电站逐步并网，有望带来21年发电业务收入持续增长。

14、从基本面角度，定位略有些偏高，中长期空间不大。

15、36碳焦点丨强敌环伺「金风科技」，十年「第一」宝座不稳

16、最后，选定了行业，那就要选行业龙头股。但大消费包括的行业非常多，白酒饮料调味料等一切食品。最重要的是不能选择涨太凶的，不然买到高位，再好的公司也不一定有钱赚。像茅台，公司是好公司，但涨太凶了，要买的话也要选一个好时机。

17、明阳智能发布公告，2021年全年实现销售收入258亿元，同比增长93%，归属于上市公司股东的净利润为01亿元，同比提升169%，其中扣除非经常性损益的归母净利润为33亿元，同比增加1055%。

18、以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准(沪深300指数)的表现为标准：

19、我们在这里先不讨论风电和光伏谁优谁劣，每个人都有自己的看法。我们来对比下隆基和金风这两个行业龙头的营收和利润。

20、单纯从数据上看，金风科技的净利率和毛利较低且隆基股份产品毛利较高是造成市值现阶段差距较大的原因之一。另外我们要看到的是隆基股份在国际市场的出货量非常大，还有就是在国内市场有着相对较高的定价话语权，这都是现阶段金风科技有差距的地方。但我也相信，金风科技的毛利率会稳步提升，彻底扭转增收不增利的局面。

21、人工智能相关技术将首先在互联网行业开始应用，然后陆续普及到其他行业。所以，从大的发展前景来看，人工智能相关领域的发展前景还是非常广阔的。

22、历经多年发展，如今的明阳智能已成长为国内第三大风电整机制造商。2021年，明阳智能在全球新能源企业500强中位居第18位，并稳居全球海上风电创新排名第一位。同年，明阳智能还发布了全球最大的海上风电机组，以及全球单机容量最大的陆上机组。

23、据风电头条统计的13家能源央企公开招标数据，明阳智能2021年中标规模为553MW，占中标规模的26%。截止2021年9月底，明阳智能在手订单高达26GW，其中有9GW待执行订单，35GW已中标未签合同订单。这无疑为明阳智能2022年的高增长奠定了基础。

24、新强联已经在风电轴承具备十多年供货经营，主要是生产提供明阳智能和湘电风能，合作商为远景等厂商。经过长期积累的工艺和技术，无软带淬火等技术被攻关，目前大功率偏航变桨轴承、大功率3MW三排滚子和双列圆锥主轴轴承已被成功自主开发，实现了替代进口品。此外，新强联坚定实际上是一体化战略，大型铸锻件的产能不断扩大，令锻件工艺能达到与轴承要求相适配的预期，同时也让整体利润率水平得到了提升。

25、受益于新能源行业的高景气度，公司新能源电站开发运营板块快速发展，2021年公司在运新能源电站装机容量19GW，同比上升18%。2021年公司发电量82亿度，同比增加78%，平均发电小时数2583小时，高于同期全国风力发电平均发电小时数337小时。公司基于“滚动开发”的轻资产运营理念，以“开发一批、建设一批、转让一批”为主要的经营模式。通过对在手风资源的“滚动开发”，公司实现了风机设备销售、风资源溢价和EPC价值等多重价值量的兑现。2021年公司共完成7个新能源电站的销售，电站出售容量合计31MW，同比增长96%，公司2021年共实现5亿处置长期股权投资收益，占公司营业利润的90%。后续公司在建装机容量79GW，大量在手项目给公司继续通过电站转让，增强盈利能力带来了可能。

26、中信建投对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据中信建投后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。

27、 泰胜风能：国内风电塔架行业居于领先地位。

28、风电行业报告：行业存在较大预期差，详解四大关键问题，201

29、风电补贴欠款难以及时收回。风电补贴审批核发流程较长，如果补贴款长拖欠时间较长，会影响企业现金流，进而影响开发进度。。

30、深度报告：前瞻布局漂浮式，持续保持海风强竞争力，203

31、–行业装机中枢大概率是向上的，此外，单机功率大型化会让行业各环节内部集中度进一步提高。 

32、一边是业务增长可期，另一边，明阳智能的海风产品创新也在不断展露成果。

33、但是这里面有个问题，为什么明阳近几年的盈利数据和利润率数据都比金风好。

34、回避：   公司股价表现弱于基准指数5%以上

35、 偏债型可转债：纯债价值大于转股价值。正股上涨能推动转债微幅上涨，正股下跌，转债不跌或微幅小跌。

36、锦浪科技：境内户用逆变器龙头企业，主要从事分布式光伏发电系统核心设备组串式逆变器研发、生产、销售和服务。在“光伏行业新增+替换需求”双轮驱动，逆变器市场空间广阔。

37、投资建议：预计公司2020-2021年归母净利润为3亿元，对应估值17倍、10倍，维持“强烈推荐-A”评级，上调目标价至25-26元。 

38、 回复“股票”：《真实的10年股票投资收益率，结果出人意料？》和《十倍股票是怎样炼成的？》。

39、目前市净率在20倍附近，接近5%的历史分位，说明股价是相对便宜的。

40、很难想象的是，从一块地皮“滚”出一家上市公司，资本高手张传卫只用了四年光景。

41、全周(2016-2020)，上证指数上涨04%，沪深300上涨78%，创业板指下跌47%，转债平均价格下跌32%，弱于主要指数涨幅。从今年以来的累计涨幅看，转债平均持续强于上证指数。市场主要指数表现见下：

42、因为疫情的影响，今年大部分行业都不景气，因此明年可以保持增长的行业就更少了。风电目前从数据看，可能是明年最景气的行业。

43、可转债市场有315只可转债交易，其中8只新发行可转债上市，满额申购的投资者单账户合计平均盈利39元；有博特转债、永高转债2只可转债退市，持有到期盈利合计98元。

44、◾刘珺涵：美国克拉克大学硕士，曾就职于台湾元大证券，2017年加入招商证券，覆盖新能汽车中游产业。

45、–行业有很大预期差，抢装过后对总体装机规模不应悲观，对海上可能要更乐观些：国内广东省出台地补可能性较大，国外市场也在继续爆发能量。 

46、结果快2年过去，明阳业绩持续增长，估值还在10倍左右，而零部件企业盈利下滑，估值反而提升了。

47、国电南瑞：电网二次设备及数字化全产业链龙头(电力自动化)，主营电网自动化及工业控制、电力自动化信息通信、继电保护及柔性输电、发电及水利环保等业务的技术和产品研发、设计、制造销售等。是国内电网领域安全稳定控制和调度唯一能够提供一体化整体解决方案的供应商，在多项领域处于市场领先的地位，技术更优。

48、很难想象的是，从一块地皮“滚”出一家上市公司，资本高手张传卫只用了四年光景。

49、而我们一直坚守的风电行业今天虽然表现不错，但是对比光伏来说近几年在A股市场着实是非常惨淡的。金风科技今日市值47亿，约是隆基股份市值的1/7；明阳智能今日市值256亿，约是隆基股份市值的1/

50、 金雷股份：专业研发、生产风电主轴的高新技术企业。

51、由此可以见得，新强联在海外的市场以及风电外市场的发展空间还是极大的。但是文章是有滞后性的，还不太熟悉新强联股票未来行情的朋友，打开该链接便可看到，有专业的投资顾问为你投资股票提供专业意见，瞄一眼新强联股票估值是多少：(免费)测一测新强联股票现在是高估还是低估？

52、个人认为价值投资者可考虑逢低分批建仓，保守的投资者考虑在56元附近、66元附近分别减仓或止盈；乐观的投资者考虑在66元附近、75元附近、85元附近分别减仓或止盈。

53、我国装备制造业快速发展，但是一大半重大装备配套的高端轴承却依赖进口，按照当前的情况来说，国内的风电轴承企业主要的产能还是集中在偏航轴承和变桨轴承上，且是在3兆瓦以下风电设备配套轴承为主的，主轴、增速器轴承很多都是依赖进口的，只有极个别的国内企业才刚刚开始涉足。此外，近几年来我国已经大力的发展清洁陆上风电产业了，并且会向中东部等用电负荷中心渐渐地转移，可是由于当地平均风速低，风速方向转化快等特点，对风电机组提出了新的要求。

54、 保本价：可转债未来的利息和到期赎回价之和。投资者在此价格之下买入，如果上市公司不破产，投资者的本金可以收回。

55、深度报告：竞争优势显著，政策锦上添花，208

56、 回复“本周”、“周记”或“实盘”：《本周可转债投资实盘周记》。

57、此外，据统计，“十四五”期间，仅江苏、广西、广东、浙江、天津和山东六省市规划的海上风电装机增量就达到了28GW，这是我国“十三五”海上风电增量的5倍。

58、在这样的逻辑下，机构把电缆打到50倍，零部件打到30－这些电缆和零部件在去年上半年给的都是10倍，比明阳还要低。

59、在核心技术储备上,明阳智能适应行业从陆上到海上开发的大风机趋势，在永磁混合驱动技术、核心部件自主开发设计等方面形成了独特的技术竞争优势,使中国特殊环境不具备开发条件或不具有经济性的风电开发变成了可能。

60、这几年先是陆上风电平价，然后又是即将到来的海风平价。为了实现平价，风机降价是必然的，也只有实现平价，风电行业才能赢来大发展，就和18年的光伏一样。

61、 回复“业余”：《业余投资者如何挑战别人吃饭的本事？》。

62、点评报告：业绩高质量增长延续，风机交付进一步加速，2017

63、由于公司目前处于“行业洗牌期-行业出清期”，采用PE估值。综合考虑行业空间、竞争格局、商业模式等，给予20倍估值，预计2022年净利润40亿、每股收益75元，对应800亿元市值、35元股价。

64、2020年营业收入257亿元，同比增加102%，净利润为04亿元，同比增加22%。

65、深度报告：全年业绩高增长，整机毛利率进入恢复期，2024

66、 大金重工：全球风电装备制造产业的第一梯队企业。

67、–估计公司未来在运营板块不会投入太多资源，公司属性还是整机制造企业。

68、 回复“cctv”：《(CCTV2投资者说)宁远君：资产配置，稳健盈利》。

69、而且环保能源在未来肯定是会全力推行的一个领域，所以就公司前途及个人发展来说的话还是一片光明的。

70、首先，既然是持有五年以上，那么肯定是要价值投资喽，那么肯定要选择绩优白马股，那才能拿的安心。

71、 PE：市盈率，股价与每股盈利的比率。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格可能有泡沫，价值被高估；反之市盈率过低，那么该股票的价格没有泡沫，价值被低估。

72、 回复“五粮液”：《学习巴菲特——五粮液投资笔记》和《股价上涨之谜》。

73、我认为目前国内机构对于风电行业有几个错判。

74、从历史经验来看，低价小盘次新股，很容易被游资相中作为炒作的对象。

75、风电行业报告：广东出台海风支持政策，国内产业链有望进一步参与全球竞争，208

76、公司介绍：新强联公司于2005年创建，被纳入国家级重点高新技术企业，主营业务以大型回转支承产品和风力发电机偏航变桨轴承及主轴承产品研发、制造、销售为主，是服务于风力发电、海工装备、港口机械、船用机械、盾构机设备等行业的创新型龙头企业。

77、研究新强联股票前，建议大家先来浏览一下这份风电机械行业龙头股名单，点击这里领取一下吧：建议收藏！风电机械行业龙头股一栏表

78、点评报告：抢装持续进行，全年业绩高增长，2022

79、21Q1公司实现营业收入34亿元，同比+46%；归母净利润56亿元，同比+74%；基本每股收益0.14元，业绩符合预期。

80、 偏股型可转债：转债价格过高，无债券收益的可转债。转债价格主要随正股波动。

81、中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数

82、2019年营业收入1093亿元，同比增加03%，净利润61亿元，同比增加44%。

83、深度报告：半年报高质量增长，整机毛利率确认进入上升期，2020

84、负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。

85、新强联已经在风电轴承具备十多年供货经营，在供货上，基本上以明阳智能和湘电风能为主，合作商还有远景等厂商。凭借其长期的工艺积累与技术，研制了无软带淬火等技术，大功率偏航变桨轴承、大功率3MW三排滚子和双列圆锥主轴轴承是企业核心自主研发技术，实现了进口替代。此外，新强联坚定实际上是一体化战略，不断扩充锻件产能，让锻件工艺更能达到满足轴承要求的目标，另一方面也推动了整体利润率水平的进步。

86、(领域)电力设备、自动化、新能源汽车、新能源发电

87、这里面就是因为明阳一直在海风上面努力，同时采用一体化模式控制成本，因此一直保持盈利。

88、核心竞争力：①核心技术储备：一是创新的超紧凑半直驱技术路线设计：公司MySE风力发电机组采用超紧凑半直驱技术路线，结合了直驱与双馈两种技术路线的优点，传动链由两级传动齿轮箱和中速永磁发电机构成。MySE风力发电机组具有更高的中速齿轮箱及发电机的功率传递效率，超紧凑半直驱技术采用两级行星齿轮箱，效率为5%；中速永磁发电机效率为3%；全功率变流器效率为97%；整体的传动链效率要高于其他技术路线。MySE风力发电机组采用中速永磁发电机，具备相比双馈机组及直驱机组更宽的转速范围，更利于风能捕获，提升机组发电量。二是超低风速技术：公司超低风速技术通过增大扫风面积、增加塔架高度，使得5m/s的超低风速资源也具备了开发价值。推出了145米叶轮直径的3MW系列陆地机型、156米叶轮直径的4MW系列陆地机型、166米叶轮直径的5MW系列陆地机型。三是机组大型化技术：公司陆地风机机型单机功率正在以3MW、4MW主力机型向5MW、6MW升级迈进，7MW风机目前正在研发。海上风机机型单机功率以5MW到45MW再到8MW、10MW、11MW快速迈进。公司即将推出的16MW级海上风机将成为全球最大的海上风机机型。搭载了先进的遗传算法、虚拟激光雷达、边缘计算的智能控制系统，融入了状态监测、诊断、区域集控推送等智慧运维系统，可让风机精于捕风。四是海上风电技术：MySE风力发电机组配备有全密封的机舱设计与高效热能交换器，保证机组具有优异的海上防腐性能；安装有全球领先的“基于模型的控制(MBC)系统”，实现机组运行的自动优化；安装的主动偏航风轮通过追踪主风向对风，使整机处于载荷最小状态。五是超长叶片技术：公司具备完备的叶片气动、叶片结构和叶片载荷的迭代设计开发能力，针对定制化的叶片，可以自主完成设计并制造，配合自主设计的风机机型抢占市场，不会受到其他叶片生产商标准化产品的限制，具有独特的先发优势。分段式叶片技术，公司自主研发的分段叶片设计技术，已完成8M叶片的样片验证，并取得了DNVGL认证，具备进入量产条件。碳玻混编技术，叶片主梁采用碳玻混合材料进行了重量优化，在一定幅度增加材料成本的情况下，材料性能有显著提高，尤其是模量有显著提高。六是深海漂浮式风电技术：围绕深海漂浮式技术与国内外优秀研究机构进行了多次技术交流合作及技术攻关，为深海台风海域提供一种载荷传递合理、结构安全、运动响应平稳的半潜式漂浮式基础及创新型漂浮式基础，为明阳大兆瓦风电机组走向深海提供了安全可靠、成本可控、发电性能优异的深海型风机解决方案。②核心关键部件自主生产配套的能力：公司具备叶片、变频器、变桨控制系统、电气控制系统等各核心零部件的自主研发、设计、制造能力，以及进行一体化建模与模型验证研究的能力。③强大的创新和研发能力：公司目前拥有国内领先的叶片设计团队、齿轮箱设计团队、发电机设计团队、核心研发仿真团队、整机研发测试团队、液压润滑冷却系统设计团队、智慧能源研发团队、智能化运维团队。公司还建立了国家级企业技术中心、国家地方联合工程实验室、广东省风电技术工程实验室、广东省工程中心和博士后科研工作站，并在美国硅谷、德国汉堡，以及北京、上海、深圳建立高端前沿研发中心。此外，公司与国内外知名机构ECN(荷兰的国家级能源实验室)、DNVGL(德国劳埃德船级社)、Fraunhofer(德国弗劳恩霍夫研究院)、Romax(世界顶级传动链设计商)等国际知名机构的科研合作，在气动弹性力学研究、齿轮箱设计、传动链系统设计、复杂地形风资源测算、先进控制策略开发等风电前沿技术领域突破发展。④智慧运维解决方案：公司通过建立大数据平台与风场在线监控系统，对已售机组各部件运行状态及数据进行实时监测与分析，依据部件寿命特性提前做出运维判断，运维团队可以选择在小风期开展维护工作，从而提前避免故障发生，提升机组的可利用率。同时，公司将控制策略与互联网技术、大数据、云存储前沿技术融合，进行资源评估、定制化设计、风电场优化、智能风场管理，致力于推进无人值守智慧风电场建设。⑤新一代光伏高效电池技术：公司已启动年产5GW光伏高效电池和5GW光伏高效组件项目，将采用异质结技术路线，公司拥有多年的光伏电站开发、碲化镉薄膜生产等领域的相关经验，无论在光伏电站开发还是建筑一体化(BIPV)光伏等应用场景都有成熟经验。⑥创新的电解水制氢技术：通过可再生能源电力与氢的耦合，不仅支持可再生能源电力的消纳，实现可再生能源电力的大规模存储，有望彻底解决可再生能源电力的随机性、间歇性、波动性等问题，为稳定大规模可再生能源电力接入电网提供支撑，氢与可再生能源电力的融合使构建零碳电网和新型电力系统成为可能。其中电解槽作为可再生能源电力向氢能源转化的关键设备，公司正在开展500-1000Nm3/h新型电解槽设备的开发，相关产品进入试制阶段，同时公司正在开发风机-制储氢一体化海洋能源利用新产品；公司正在开发先进电解水制氢用催化剂，通过高性能催化剂开发进一步提升电解槽电流密度，提升电解槽效率，降低电解槽对水质的要求。