明阳智能光伏

1、我们认为生命科学高分子耗材行业CDMO浪潮已至，推荐标的：昌红科技。

2、纵观光伏逆变器市场竞争格局的发展变化，近10年以来，行业集中度逐步提升，全球前十家企业的市场份额已达到73％。细分结构来看，1－3名地位稳固，市占率维持在45％左右，4－10名名次不断轮换，市占率在30％左右，头部稳定，腰部竞争激烈。

3、总的来说，在碳中和发展环境下，光伏风电还是很厉害的，禾望电气在新能源发展多年，技术领先，未来有着较大的发展空间。可是文章带有一定程度的延迟，如果想更准确地知道禾望电气未来行情，可以直接戳下方链接了解，有专业的投顾帮你诊股，看下禾望电气估值是高了还是低了：(免费)测一测禾望电气现在是高估还是低估？

4、目前，双馈是被采用最多的主流技术路线，而金风科技则是国内鲜有的深耕直驱式风力发电机的企业。成本更高的直驱技术究竟为金风科技带来了哪些竞争优势？

5、与此同时，随着2021年1月份行将结束，光伏、风电企业也迎来了年报预告高峰期。据“能源100”粗略统计，截至发稿时，已有24家光伏、风电企业发布了2020年业绩预告。总体上看，受益于碳达峰、碳中和的驱动，在新能源装机猛增的情况下，相关光伏、风电企业2020年业绩非常“牛气”。

6、根据公告，明阳智能投资30亿元建设年产5GW光伏高效电池和5GW光伏高效组件项目，并拟设立全资子公司明阳智慧能源高效光伏产业有限公司(暂定名称)，负责光伏高效电池及组件项目的运营和管理。(明阳智能光伏)。

7、类别：行业机构：国信证券股份有限公司研究员：黄道立/陈颖/冯梦琪日期：2021-09-30

8、首先，什么是逆变器？简单来说是一种将低压直流电转变为交流电的电子设备。我们通常是将交流电整流变成直流电来使用，而逆变器的作用与此相反，因此而得名。

9、晶盛机电公告，预计2020年盈利97亿元-56亿元，同比增长25%-50%；报告期内，光伏行业发展持续向好，单晶硅片市场需求大幅增长，国内硅片厂商加大投资扩产，受益于光伏设备订单量持续增长，公司业绩保持快速增长。

10、云服务：光环新网、宝信软件、浙大网新、网宿科技、卓易信息

11、风机部件：日月股份、天能重工、双一科技、通裕重工、吉鑫科技、

12、自从2020年2月起，明阳智能IPO前持股股东靖安洪大、蕙富凯乐和JointHero在解除限售后频繁发布减持计划，其股价在逐渐攀升至2021年1月27日收盘68元/股的高位后，开始出现下跌态势。截至2021年5月14日，明阳智能股价收于39元/股，相比高位时股价已经下滑35%。值得关注的是，今年5月18日，2020年非公开发行股票58亿定增将面临解禁，二级市场或再次承受压力。

13、2020年11月9日，明阳智能全球首个现代能源“风光火储制研”一体化示范项目在内蒙古开工建设，以期建设国内乃至全球具有示范意义的现代能源经济发展标杆。

14、作为绿色低碳能源，新能源是我国多轮驱动能源供应体系的重要组成部分，对于改善能源结构、保护生态环境、应对气候变化、实现经济社会可持续发展具有重要意义。

15、2021年8月24日公司在互动平台披露：新能源市场大力发展为公司的主营业务发展提供的新的发展机遇，新能源中的海上风电、陆上风电及光伏发电项目都会用到公司生产的1-35kV的电缆终端及接头、电缆分支箱等产品。公司对新能源市场进行了整体规划和布局，依托于现有的销售渠道，组建专门的销售团队，大力开展新能源市场的销售业务。

16、回到“冰丝带”的2万块光伏发电玻璃，它背后的BIPV产业目前其实仍在发展的初步阶段。

17、从风机制造业务的盈利模式可知，风机制造的收入端主要是向风电运营商销售风电机组的收入，成本和费用端包括营业成本和销售、管理、研发等一系列费用，其中营业成本主要由向上游采购零部件的成本构成。

18、2022年1月，全国新能源消纳监测预警中心发布2021年12月全国新能源并网消纳情况，其中风电利用率达到100%的省市有北京、天津、上海、江苏、浙江、安徽、福建、湖北、重庆、四川、西藏、广东、广西和海南;光伏利用率达到100%的省市有北京、上海、江苏、浙江、安徽、福建、湖北、重庆、四川、广东、广西、海南、江西和湖南。

19、在核心技术储备上,明阳智能适应行业从陆上到海上开发的大风机趋势，在永磁混合驱动技术、核心部件自主开发设计等方面形成了独特的技术竞争优势,使中国特殊环境不具备开发条件或不具有经济性的风电开发变成了可能。

20、优势：技术成熟，逆变器和元器件数量少，故障点少可靠性高。

21、据了解，“太阳能光伏建筑一体化”(BuildingIntegratedPhotovoltaic)的概念最早是世界能源组织于1986年提出的，简称“BIPV”，其通常的意义为集成到建筑物上的太阳能光伏发电系统。随着光伏行业的发展，对“太阳能光伏建筑一体化”又有了更进一步的细分：其中“BAPV”称之为“安装型”光伏建筑，例如目前已经大规模发展的户用屋顶光伏；将“BIPV”称之为“构建型”和“建材型”光伏建筑，例如光伏玻璃幕墙。

22、固德威：预计2020年净利润同比增165%-138%

23、 运达股份：根据海上风资源环境特点，开发完成了5MW海上风电机组样机。

24、明阳智能相关负责人表示，“风光储氢一体化”是公司的核心战略。为什么要做光伏的布局？因为在未来的清洁能源消纳过程中，多种能源综合形态的互补一定是个重要方向。

25、公司自主研发和创新优势并举。参与国际国内行业标准制定75项,其中国际标准3项,国家标准21项,行业标准45项,地方标准6项。公司与国内外知名机构ECN(荷兰的国家级能源实验室)、DNVGL(德国劳埃德船级社)、Fraunhofer(德国弗劳恩霍夫研究院)、Romax(世界顶级传动链设计商)等国际知名机构的科研合作,在气动弹性力学研究、齿轮箱设计、传动链系统设计、复杂地形风资源测算、先进控制策略开发等风电前沿技术领域突破发展。

26、在前十名的上市公司中，金风科技作为成立20余年的老牌风机厂商，在市场规模及业绩能力上均领先于同行，占据绝对的龙头地位。

27、按应用场景与功率划分：光伏逆变器可分为集中型逆变器(5%)、组串型逆变器(5%)与微型逆变器三种。其中组串型逆变器是未来行业三大趋势之一。

28、晶盛机电：预计2020年净利润同比增25%-50%

29、公司主营业务包括新能源高端装备制造，新能源电站投资运营及智能管理业务，主要涵盖：1)大型风力发电机组及其核心部件的研发、生产、销售；2)风电场及光伏电站开发、投资、建设和智能运营管理。

30、公司机组主要采用直驱永磁技术，拥有5MW、2S、3S/4S、6S/8S系列化机组。据彭博新能源财经统计，金风科技2020年国内新增装机容量为33GW，国内市场份额为21%，连续10年排名全国第一；全球新增装机容量06GW，全球市场份额为51%。

31、禾望电气公告，预计2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润为24,944万元到28,261万元，与上年同期(法定披露数据)相比预计增加18,3095万元到21,695万元，同比增加276%到326%。公司风电业务受国家行业政策影响，风电业务板块收入较上年度有较大增幅，使得风电业务板块利润增幅较大。公司传动业务板块也保持了较大增幅，使得该业务板块实现盈亏平衡。

32、根据协议，双方将依靠各自优势，共同合作在全球范围内开发“两个一体化”项目。在各自独立开发的“两个一体化”项目中进行资源共建、资源互惠。同时，在工商业等其他领域的项目中，隆基股份和明阳智能将充分结合各自领先的新能源发电技术，共同为用户设计规划“碳中和解决方案”。

33、2050年可再生能源将成为能源供应的主体力量，在电力消费中的比重有望达80%。能源结构转型将为新能源行业发展带来广阔空间。

34、注：查询时间截至2022年6月20日，下同。

35、LED显示屏：利亚德、洲明科技、艾比森、联建光电、雷曼光电、奥拓电子

36、金风科技之所以能成为行业老大，我们认为主要原因包括以下几个方面：

37、生命科学高分子耗材行业壁垒高筑，国产突破改变全球供给格局

38、鉴于新能源项目点多面广、单体规模小、建设周期短等，《实施方案》立足新能源项目建设的规模化、市场化发展需求，继续深化“放管服”改革，重点在简化管理程序、提升服务水平上：

39、第一：A股是熊市吗？答案肯定不是，目前的A股不是熊市，那很明确了，A股运行的要么就是牛市和猴市，并非是熊市。

40、与传统能源相比，新能源能量密度较低，占地面积大。随着新能源规模快速扩大，土地资源已经成为影响新能源发展的重要因素。《实施方案》进一步强化新能源发展用地用海保障，通过明确用地管理政策、规范税费征收、提高空间资源利用率、推广生态修复类新能源项目等措施，推动解决制约新能源行业发展的用地困境：

41、招标容量：据不完全统计，2021年年初至今风机招标总容量5GW，其中上半年风机招标总量5GW，比去年同期增长168%。风电招标节奏较上半年有所放缓，9月风机招标容量约27GW，中国电建贡献0.47GW，中广核贡献0.28GW，国家电投集团贡献0.20GW，大唐集团及其他共贡献0.32GW。

42、注：截至2022年6月22日，国家能源局尚未发布2021年全国可再生能源电力发展监测评价报告。

43、金晶科技：2020年全年净利润与上年同期相比预计增加92亿元左右，同比增加266%左右。报告期内受到光伏玻璃价格持续上升影响，公司玻璃类产品毛利率上升。

44、硅片：G1硅片18-24元/片，M6硅片28-34元/片，M10硅片36-41元/片，G12硅片17-33元/片；多晶硅片25-45元/片。隆基与中环先后对客户发出了涨价通知，其他厂家陆续跟进。

45、公司紧跟国家和地方能源投资政策，大力发展海上风电、特高压、超高压和高压等业务，快速推进综合能源业务，2020年新增合同额30,809万元。公司新承接了莆田DE区400MW海上风电、平潭外海100MW海上风电场和长乐智慧海上风电创新示范工程等项目前期总承包工作，持续推进长乐外海A、C区800MW和中广核福建平潭大练300MW海上风电工程施工图设计。在2020年完成收入4,316万元，较上年同期大幅增长124%。

46、第二：股票市场的本质是价值投资，所谓价值投资就是那些有业绩支撑，股价还处于被低估状态的，这些板块个股会得到超大资金的支撑，价值投资是股票市场永不改变的本质。

47、公司的风电机组主要包括5/0MW、0MW、0MW、0MW和0MW系列陆上风机，以及5MW、45MW、25MW、8-10MW和11-15MW系列海上风机。据彭博新能源财经统计，明阳智能2020年在国内风电新增装机市场占有10%，连续六年位居国内前并在全球风电新增装机量排名第六。

48、记者采访了解到，明年光伏市场上TOPcon和HJT产品将逐渐增多，不过相比PERC产品仍属于小众。虽然HJT是一个好技术，但是从性价比和客户需求角度考虑大规模投资与推广仍不现实。

49、森源电气：预计2020年亏损5亿元-7亿元

50、LED电源：英飞特、茂硕电源、海伦哲(巨能伟业)

51、现场展示台，展示样品、资料，含两个参会名额

52、中国医疗市场增长迅猛，成为国际企业必争之地，布局供应链本土化是必然趋势。国产耗材生产商的突破有望彰显中国制造优势，改变行业格局。

53、有机构分析认为，由于整县推进分布式光伏工作由政府统筹指导，预计需求较为刚性，且在备案、建设、并网方面予以支持，同时随着试点工作逐步推广，有望带动分布式光伏爆发式发展。

54、明阳智能相关负责人表示，比如说在冬奥会上也用到了很多氢能源公交车，在张家口也建了很多的风电项目给冬奥会提供绿色能源。

55、福斯特公告，预计2020年净利润与上年同期相比将增加83亿元，同比增长61%左右。2020年度光伏行业发展迅猛，公司加速扩大光伏胶膜产能，进一步优化产品结构，实现光伏胶膜销量增长及平均销售单价上涨，产品的盈利增加。

56、洛阳玻璃公告，公司2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，预计增加人民币24,600万元到28,600万元，同比增加456%到530%。受益于光伏市场需求的强劲增长，公司光伏玻璃产品销量和售价呈现双增长。坚持市场导向，调整产品结构，增加高附加值产品比重。

57、金融科技：恒生电子、金证股份、同花顺、指南针、顶点软件、科蓝软件、长亮科技、安硕信息、赢时胜、四方精创、润和软件、高伟达、汇金科技、中科软、信雅达、宇信科技、中科金财

58、尽管在“双碳”目标下，风电和光伏作为主要的清洁能源均为政策大力支持的产业。但在二级市场却是另一番光景，风电的估值水平一直明显低于光伏。

59、近年来，我国以风电、光伏发电为代表的新能源发展成效显著，装机规模稳居全球首位，发电量占比稳步提升，成本快速下降，已基本进入平价无补贴发展的新阶段。同时，新能源开发利用仍存在电力系统对大规模高比例新能源接网和消纳的适应性不足、土地资源约束明显等制约因素。2022年5月14日，国家发展改革委、国家能源局发布《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》(以下简称“《实施方案》”)《实施方案》在新能源的开发利用模式、加快构建适应新能源占比逐渐提高的新型电力系统、完善新能源项目建设管理、保障新能源发展用地用海需求和财政金融手段支持新能源发展等方面做出了全面指引：

60、金风科技作为风电龙头，成长预期较高，相比光伏龙头隆基股份，风电龙头还处于成长期，未来可期！

61、明阳智慧能源集团股份公司(股票简称：明阳智能，股票代码：601615)成立于2006年，总部位于中国广东中山，前身为广东明阳风电产业集团有限公司。致力于打造清洁能源全生命周期价值链管理与系统解决方案的供应商。在2020年全球新能源企业500强中位居第40位，稳居全球海上风电创新排名第一位。

62、服务器：浪潮信息、中科曙光、紫光股份、神州数码

63、迈为股份公告，公司预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润为65亿元—05亿元，同比增长45%-61%。报告期内，公司主营产品太阳能电池丝网印刷设备销量稳步上升，使得公司2020年度销售收入及营业利润保持较高的增长速度。

64、依照建设规划，明阳智能拟投建的光伏高效综合项目预计分三期投资，2021年主要完成一期自建厂房年产1GW高效电池+1GW光伏高效组件产线建设；2022年将扩充至年产2GW高效电池+2GW光伏高效组件产线建设；2025年前完成三期新建年产3GW高效电池+3GW光伏高效组件产线建设，将在5年时间内合计建设年产5GW光伏高效电池+5GW光伏高效组件产能。

65、明阳智能当前的实际控制人为张传卫、吴玲(张传卫妻子)、张瑞(张传卫之子)，三人为一致行动人，共持股比例5%。主要业务为大型风力发电机组及其核心部件的研发、生产和销售，风电场及光伏电站开发、投资、建设和智能运营管理，并在向风、光、储、氢一体化新能源产业集群布局。

66、5月11日晚间，明阳智能发布公告称，收到2020年非公开发行股票定增股东广东恒阔投资管理有限公司的承诺函，即基于对公司未来发展的信心，同时为了促进公司长期稳定的发展，自愿承诺自定增股份解禁之日起三个月内不减持或以其他方式处置明阳智能的股份。

67、值得一提的是，近期明阳智能的一项20亿元定增融资计划或与光伏相关。上述负责人透露，这20亿元将投到公司发展实际产业中，光伏会有一部分考虑。同时，定增有利于增强实际控制人的控制力。

68、回顾2021H1建材板块财报数据，各子行业在宏观经济新增长结构背景下，运行呈现显著分化的态势，整体呈以下特点：

69、用户可通过不同的监测模块，实现360度选择查看对应的监测内容数据，对场景进行放大缩小平移等操作查看场景效果、数据指标、设备状态等。1:1还原风机的外部结构以及主要部件，并通过对接物理传感器的实时数据，还原风机各个部件的关键数据。Hightopo风电场机组全面的生产感知力，实现环境、电量、性能可视化。风机发电量可视化。

70、随着新能源装机量的稳步增长，预计至2027年我国光伏、风能、水能、火电等新能源发电量也将随之进一步高增，前瞻根据近年来我国新能源发电量以及新能源行业发展趋势初步预测至2025年末，我国新能源发电量可达到28万亿千瓦时，至2027年末，新能源发电量或将突破20万亿千瓦时。

71、电气设备行业：光伏原料价格持续上行风电招标稳步推进

72、其他建材：其他建材行业受地产行业影响，上半年呈现盈利涨跌互现，现金流承压明显，经营质量全面分化的整体运行态势，各细分子行业在成长能力、盈利能力及经营质量等方面的表现差异明显。在地产调控新常态的挑战下，优质企业奋力破局、蓄势待发。

73、公告介绍，项目建设周期为5年。项目预计分三期投资，第一期投资金额为6亿元，2021年完成一期自建厂房年产1GW光伏高效电池+1GW光伏高效组件产线建设；2022年完成二期在一期基础上扩充至年产2GW光伏高效电池+2GW光伏高效组件产线建设；2025年前完成三期新建年产3GW光伏高效电池+3GW光伏高效组件产线建设，合计共投资建设年产5GW光伏高效电池+5GW光伏高效组件产能。

74、汽车：8月，疫情因素+大宗商品价格高位运行，加大行业运行压力，月产销量分别1188万辆，同比分别-57%、-70%，但我国汽车出口量同比+188%，汽车出口维持良好态势。

75、依旧是龙头企业中长期看点，推荐旗滨集团、信义玻璃、南玻A。

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77、明阳智能在公告里表示，公司将与风电业务相结合，开拓高效光伏产品市场需求，扩大公司在新能源领域布局，符合公司清洁能源综合服务提供商的战略定位，有利于公司“两个一体化”战略布局。

78、公司无实际控制人，第一大股东为香港中央结算(代理人)有限公司，当前持股比例53%。主要业务为风机制造、风电服务、风电场投资与开发为三大主营业务，并有水务业务。

79、近年来，国务院、国家发改委、国家能源局等多部门都陆续印发了支持、规范新能源行业的发展政策，内容涉及新能源行业的发展技术路线、产地建设规范、安全运行规范、能源发展机制和标杆上网电价等内容，2014-2022年6月，我国新能源行业重点政策及政策解读汇总如下：

80、在生物基降解材料业务方面：公司继续发挥生物基材料、生物降解材料及制品技术优势，进一步拓展一次性餐饮具、膜袋制品等市场份额，启动生物降解地膜的推广应用，尽快推向市场。

81、站在长期的角度，相比陆上风电，由于基数小、地理限制少等优势，海上风电未来将迎来更大的发展前景。而在海上风电领域，同为第一梯队的明阳智能已显现出较强的技术优势。

82、上机数控公告，预计公司2020年度实现归属于上市公司股东的净利润为53,000万元至58,000万元，同比增加186%至213%。2020年，即使一定程度上受到海内外新冠疫情的影响，光伏行业仍保持了较好的发展趋势，市场需求旺盛。公司在2019年开始将业务向光伏单晶硅领域拓展，致力于打造“高端装备+核心材料”双轮驱动的业务发展模式。随着单晶硅产能逐步扩大，公司单晶硅业务销售收入有大提升,公司的销售规模持续增长。

83、明阳智能相关负责人介绍称，“BIPV产品的发电寿命跟常规的光伏产品是一样的，至少是20到25年。所以说，假设在10年以内可以通过发电收回成本，那么超出的时间内，整个BIPV产品的经济效益就得到了体现，或者说它规模化应用的前景就会体现出来。”

84、2021H一线、二线、三线房企的合同负债/营业收入比值分别为同比分别+0.0-0.-0.14；样本房企中绿档、黄档房企占比较高，其中2020年末分档为绿档的房企全部维持绿档，万科A、佳兆业集团成功从2020年末的黄档优化至绿档。截止2021H，重点房企整体有息负债增速为1%，为近年来最低位水平；除绿档房企整体有息负债正增长4%，其余分档房企皆录得负增长。整体来看，在三道红线约束下行业整体有息负债增速迅速回落，分档房企融资能力加速分化，绿档房企凭借自身信用优势，可以较为低廉的资金成本抢占有限金融资源。

85、明阳智能在风机研发技术和产品的高端化方面优势更为明显。

86、“希望投资者理性看待这个事情。”上述负责人表示，一方面，发展实业需要资金，需要投资者的支持，另一方面也希望带给二级市场回报。可能一些公司不停地融资与解禁，会对明阳智能造成一些误解。但是，无论融资与解禁，明阳智能并没有给股价带来特别大的波动，随着业绩增长还是往上走的。

87、东材科技公告，公司2020年度预计实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期(法定披露数据)相比，将增加约10,250万元到12,250万元，同比增加约166%到110%。报告期内，受益于国内下游光电显示、覆铜板等新兴行业的快速发展，高性能光伏组件的需求日益增长，相关配套材料的国产化进程明显加快。公司紧密围绕战略规划目标，积极拓展新兴应用领域的产品销售规模，持续优化产品结构，推动提质降本增效，严控各项期间费用支出，综合盈利能力得到有效提升。

88、“清洁能源的一个特点就是它具有一定的波动性或者间歇性。明阳智能一直致力于推进风光储氢一体化的综合清洁能源制造业体系，增加清洁能源的电网友好性，从而推进清洁能源的大规模应用和推广。”明阳智能相关负责人说。

89、综合来看，通过前文的对比，在市占率、营收规模、盈利水平等方面，金风科技均在行业中占据第一梯队，是当之无愧的龙头企业，未来受益于市场份额的提升，公司有望逐步实现业绩回升。

90、因目前新能源行业可量化指标较多，故行业竞争格局中的区域竞争部分仅以：各省份可再生能源电力消纳占全社会用电量的比重进行比较;企业竞争格局以：2021年各光伏企业光伏组件出货量;2021年各风力发电企业新增装机容量和累计装机容量进行对比;2020年各水力发电企业水电装机总量及水电发电量进行对比。

91、光伏建筑一体化(BIPV)即在建筑施工期间，将光伏发电阵列安装在建筑围护结构等外表面或直接作为材料本身构成建筑结构，经一次性设计、建设完成，实现与建筑的有机结合，并提供电力。

92、变流器，简单来说就是通过整流、逆变原理将不稳定的电能变换成为电压、频率恒定等符合并网要求电能的控制装置。包括整流器(交流变直流)、逆变器(直流变交流)、交流变流器和直流变流器。

93、玻纤行业：年初以来，玻纤行业延续去年下半年以来的高景气度，粗纱市场和细纱市场同步上扬，行业价格和盈利水平持续提升并创历年新高。展望下半年，预计未来供给增量稳定可控，叠加需求向上修复，中长期供需格局有望持续向好，高景气有望持续。

94、2020年7月8日，公司发布中国最大的海上风机，即MySE11MW-203半直驱海上风机。

95、风力发电机因风量不稳定，且对电力系统运行的支撑能力不如其他发电领域，所以对风电基地设施的监测数据更需要具备时效性。将风电场的关键生产数据集中于界面的左右两侧，为管理人员提供直观的数据展示，及时掌控。